Opções de ações americanas versus européias

American Versus European Options.
As opções são divididas em duas grandes categorias ou estilos. Estes são o estilo americano e as opções de estilo europeu. Ambos os tipos tendem a ter muito em comum, no entanto, há algumas diferenças distintas para se conscientizar também.
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opções de ações americanas versus européias
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Por que as opções de estilo americano valem mais do que opções de estilo europeu?
Por que as opções de estilo americano valem mais do que opções de estilo europeu?
Eu percebo que posso exercer opções de estilo americano a qualquer momento antes do vencimento, mas eu só posso exercer opções de estilo europeu durante seu "período de exercício" (geralmente certo quando expiram, mas não antes).
Então, faz sentido que uma opção americana vale pelo menos tanto quanto uma opção européia.
Mas por que vale mais? Se eu exercer minha opção americana no início, posso ganhar mais dinheiro do que esperar até o vencimento, mas também posso fazer menos. Matematicamente, não há vantagem, já que eu sou igualmente provável que ganhe tanto dinheiro esperando por expiração.
Matematicamente falando, existe uma boa razão para exercer uma opção americana no início?
Eu percebo que as pessoas nem sempre se comportam logicamente, mas mesmo as fórmulas que avaliam as opções mostram que as opções americanas valem mais.
EDITAR (respondendo comentários):
Muitos dos comentários feitos pelas pessoas se aplicariam às opções de lookback (en. wikipedia / wiki / Lookback_option), mas não às opções americanas.
As opções americanas podem fazer tudo o que as opções europeias podem e mais. Eu entendo isso, e isso significa que as opções americanas não podem valer menos de opções europeias, mas ainda não sei como você calcularia matematicamente esse valor extra.
@Aaronaught: "A diferença entre uma opção americana e européia é a diferença entre obter N chances de corrigi-lo (N sendo o número de dias até a expiração) e obter apenas uma chance. Deve ser fácil ver por que você é mais propensos a lucrar com o primeiro, mesmo se você não pode prever com precisão o movimento dos preços ".
RESPOSTA: não acho que você realmente tenha chances de N. Uma vez que você exerce a opção, é isso, não há mais chances. E, se você decidir não exercer a opção hoje, e o preço do subjacente cai, você não pode voltar no tempo e exercê-la ontem.
@jdsweet: pense nisso dessa maneira, se você viajou de volta ao longo do tempo um mês - com um conhecimento perfeito do preço das ações da AAPL durante esse período - o que acontece com um pico vicioso e depois retorna ao seu preço antigo no final do período - não Você paga mais por uma opção americana?
RESPOSTA: Bem, não. Eu simplesmente compraria uma opção europeia mais barata que expira diretamente no espetáculo. Ou, eu compraria uma opção européia que expira mais tarde, e a venda quando ocorre a espiga. As opções americanas não lhe dão precognição, então você ainda adivinha como vender ou fazer exercício.
@jdsweet: "uma das razões mais comuns que as pessoas exercitam (em oposição à venda) uma opção americana antes do vencimento é se um dividendo inesperado (maior que o valor do tempo restante da opção) acabou de ser anunciado que será pago antes do contrato da opção expira "
RESPOSTA: isso faz sentido. Estou realmente negociando opções de FOREX, então não há dividendos. Nesse cenário, as opções europeias e americanas valem o mesmo?
De acordo com o livro de Hull, as chamadas americanas e européias sobre ações que não pagam dividendos devem ter o mesmo valor. O americano coloca, no entanto, deve ser igual ou mais valioso que o europeu.
A razão para isso é o valor do tempo do dinheiro. Em um put, você obtém a opção de vender uma ação em um determinado preço de exercício. Se você exercer essa opção em t = 0, você recebe o preço de exercício em t = 0 e pode investir na taxa livre de risco. Imagine que a taxa RF é de 10% e o preço de exercício é de 10 $. isso significa que em t = 1, você obtém 11.0517 $. Se, por outro lado, você não exerceu a opção antecipadamente, em t = 1 você simplesmente receberia o preço de exercício (10 $). Basicamente, o preço de exercício, que é a sua recompensa para uma opção de venda, não gera juros.
Outra maneira de ver isso é que uma opção é composta de dois elementos: o elemento "seguro" e o valor do tempo da opção. O elemento de seguro é o que você paga para ter a opção de comprar um estoque a um determinado preço. Para opções de venda, é igual ao pagamento = max (K-S, 0) onde K = Preço de greve e St = Preço da ação. O valor do tempo da opção pode ser considerado como um risco premium. É a diferença entre o valor da opção e o elemento do seguro.
Se os benefícios do exercício de uma opção de venda antecipadamente (ou seja, ganhar a taxa livre de risco no produto) supera o valor do tempo da opção de venda, ele deve ser exercido antecipadamente.
Outra maneira de ver isso é olhando os limites superiores das opções de venda. Para uma colocação européia, o valor de hoje da opção nunca pode valer mais do que o valor presente do preço de exercício descontado à taxa livre de risco. Se esta regra não for respeitada, haveria uma oportunidade de arbitragem simplesmente investindo na taxa livre de risco. Para um americano colocado, uma vez que pode ser exercido a qualquer momento, o valor máximo que pode demorar hoje é simplesmente igual ao preço de exercício. Portanto, uma vez que o PV do preço de exercício é menor do que o preço de exercício, o americano pode ter um valor maior.
Tenha em mente que isso é para um estoque que não paga dividendos. Conforme mencionado anteriormente, se um estoque pagar um dividendo, ele também pode ser ótimo para se exercitar imediatamente antes de serem pagos.
Me desculpe, mas sua matemática está errada. Você não tem a mesma probabilidade de ganhar tanto dinheiro esperando a expiração.
Os preços das ações estão se movendo constantemente em ambas as direções. Muitas vezes, qualquer estoque é direto ou direto. Considere um estoque com um preço de ação de US $ 12 hoje. Talvez esse estoque seja uma compra ruim, e no prazo de 1 mês será de US $ 10. Mas o mercado ainda não se esforçou por isso, e na próxima semana ele se reúne até US $ 15.
Se você comprou uma opção européia (digamos uma chamada no dinheiro, expirando em 1 mês, com US $ 12 na nossa data de início), então você perdeu. Sua opção expirou sem valor.
Se você comprou uma opção americana, você poderia ter exercido quando o preço da ação era de US $ 15 e ganhou um bom lucro.
Tenha em mente que estamos falando exatamente do mesmo estoque, com exatamente a mesma história, exatamente no mesmo período de tempo. A única diferença é o contrato de opção. A opção americana poderia ter-lhe feito dinheiro, se você o exercesse a qualquer momento durante o rali, mas não a opção européia - você teria sido forçado a segurá-lo por um mês e, finalmente, deixá-lo expirar sem valor.
(Claro que isso não é estritamente verdadeiro, já que a própria opção europeia pode ser vendida enquanto está no dinheiro - mas eventualmente, alguém vai acabar segurando a bolsa, ninguém pode exercê-la até o vencimento).
A diferença entre uma opção americana e européia é a diferença entre obter N chances de corrigi-lo (N sendo o número de dias até a expiração) e obter apenas uma chance. Deve ser fácil ver por que você é mais provável que se beneficie com o primeiro, mesmo que você não possa prever com precisão o movimento de preços.
OK, minha culpa por não fazer mais pesquisas. Wikipedia explica bem isso:
Basicamente, existem alguns casos em que é vantajoso exercer uma opção americana no início.
Para opções de moeda não-ouro, isso é apenas quando o custo de transporte (taxa de juros aka taxa de swap ou taxa de rolagem) é alto.
A pequena probabilidade de que isso possa ocorrer faz com que uma opção americana valha um pouco mais.
Uma opção é um instrumento que lhe dá o "direito" (mas não a obrigação) de fazer algo (se você for longo).
Uma opção americana oferece mais "direitos" (para exercitar mais dias) do que uma opção européia.
Quanto mais "direitos", maior o valor (teórico) da opção, todas as outras coisas sendo iguais, é claro. É assim que as opções funcionam.
Você poderia apontar para um resultado ex post, e e dizer que não é esse o caso. Mas é verdade ex ante.
As diferenças de liquidez explicam por que as opções de estilo americano geralmente valem mais do que suas contrapartes de estilo europeu. Tanto quanto eu posso dizer, ninguém mencionou liquidez em sua resposta a esta questão, eles apenas introduziram matemática e lógica desnecessariamente complexas, ignorando princípios econômicos básicos. Isso não quer dizer que as respostas anteriores estão erradas - eles apenas lidam com fatores periféricos em vez da causa central.
A liquidez é um determinante chave do preço / avaliação nos mercados financeiros. A liquidez simplesmente descreve a facilidade com que um ativo pode ser comprado e vendido (convertido em dinheiro). Sem entrar nas razões pelas quais, as contas do tesouro são um dos títulos mais líquidos - eles podem ser comprados ou vendidos quase que instantaneamente a qualquer momento por um preço exato. A liquidez quase perfeita de tesouraria é uma das principais razões pelas quais o preço (rendimento) de uma conta de imposto sempre será maior (menor rendimento) que o de uma obrigação corporativa ou municipal de outra forma idêntica. Conforme em termos gerais, um bem relativamente líquido sempre vale mais que um bem relativamente ilíquido, sendo o resto igual.
O valor da liquidez é fácil de entender - nós a experimentamos todos os dias na vida real. Se você está comprando uma casa ou carro, a capacidade de revendê-lo, se necessário, é um componente importante da decisão. É o mesmo para os investidores - a maioria das pessoas preferiria um ativo que eles possam liquidar rápida e facilmente se surgir a necessidade de dinheiro.
Não é diferente das opções. As opções de estilo americano permitem que o titular exerça (liquidar) a qualquer momento, enquanto que o comprador de uma opção européia tem seu dinheiro atado até uma data específica. Obviamente, raramente faz sentido exercitar uma opção antecipadamente em termos de retorno líquido, mas às vezes um investidor tem uma necessidade desesperada de dinheiro e essa necessidade supera a redução nos lucros líquidos do exercício inicial.
Pode-se argumentar que essa vantagem de liquidez é eliminada pelo fato de que você pode negociar (vender) qualquer tipo de opção sem restrição antes do vencimento, fechando assim a posição longa. Este é um ponto válido, mas ignora o fato de que sempre há um comprador do outro lado de uma troca de opções, ou seja, a posição longa e a direita / restrição do exercício precoce, nunca é eliminada, ele simplesmente muda de mãos. Segue-se que a vantagem de liquidez de estilo americano aumenta o valor de mercado das opções independentemente da posição de alguém (chamada / colocação ou curto / longo).
Sem colocar um número exato sobre isso, a taxa de juros gerais (valor do tempo do dinheiro) poderia ser usada para aproximar o custo adicional de uma opção de estilo americano em um contrato similar de estilo europeu.
Uma opção oferece uma opção. Ou seja, você não está comprando nenhuma segurança - você está simplesmente comprando uma opção para comprar uma segurança. O único valor do que você compra é a opção de comprar algo.
Uma opção americana oferece mais flexibilidade - ou seja, oferece mais opções para comprar o estoque. Como você tem mais opções, o custo da opção é maior.
Claro, um bom exemplo faz sentido porque esse é o caso. Considere o VIX. As opções no VIX são de estilo europeu. Às vezes, os picos VIX gostam de loucos - triplicando em valor em dias. Geralmente volta bastante rápido, porém, dentro de algumas semanas. Até agora, as opções no VIX não valem muito mais, já que o VIX provavelmente voltará ao normal. No entanto, se a pessoa pudesse ter exercido o direito quando chegou ao topo, eles teriam feito uma fortuna muitas vezes quanto à sua opção. No entanto, como eles são de estilo europeano, eles teriam que esperar até que sua opção fosse resgatável, quando o VIX voltaria ao normal. Neste caso, uma opção de estilo americano seria muito mais valiosa - especialmente para algo difícil de prever, como o VIX.
O valor de uma opção possui 2 componentes, o elemento extrínseco ou de valor de tempo e o valor intrínseco da diferença no preço de exercício e do preço do ativo subjacente. Com uma opção americana ou européia, o valor intrínseco de uma opção de compra pode ser "bloqueado" em qualquer momento vendendo o mesmo valor do ativo subjacente (seja um estoque, um futuro, etc.).
Além disso, o valor de tempo de qualquer opção pode ser mensurado pelo delta protegendo a opção, ou seja, comprar ou vender um valor do ativo subjacente ponderado pela medida de certeza (delta) da opção na moeda no vencimento.
Em vez disso, o valor extra da opção americana vem do benefício financeiro de poder realizar o valor do bem subjacente cedo. Para um pagamento de dividendos, este será predominantemente o dividendo. Mas para ações ou futuros que não pagam dividendos, o comprador de uma opção no dinheiro pode perceber seus ganhos intrínsecos na opção antecipada e ganhar juros sobre os lucros de hoje. Mas o que eles sacrificam é o valor do tempo da opção.
No entanto, quando uma opção se torna muito no dinheiro e o delta se aproxima de 1 ou -1, o desconto do valor intrínseco (ou seja, o valor extra de um fluxo de caixa futuro vale cada dia à medida que chegamos mais perto do pagamento) torna-se maior que a "theta" 'ou valor de tempo decadência da opção. Então, torna-se ideal para exercícios iniciais, abandona a opcionalidade e percebe os ganhos monetários antecipados.
Para um estoque que não paga dividendos, o valor da opção de compra americana é realmente o mesmo que o europeu. O preço à vista do estoque será menor do que o preço a termo no final do período de desconto descontado pela taxa livre de risco (ou seu custo de financiamento). Isso compensará exatamente o ganho monetário exercitando-se antecipadamente e bancando o produto. No entanto, para uma opção em um futuro, o valor atual do ativo subjacente (o futuro) é o mesmo que expirou e é possível realizar plenamente os juros auferidos sobre o dinheiro recebido hoje. Portanto, a opção de compra americana vale mais. Para ambos os exemplos, a opção de venda americana vale mais, um pouco mais para o estoque. Como o preço à vista do estoque é menor do que o preço a prazo, o proprietário da opção de venda percebe um lucro intrínseco maior (sem descontos) de vender o estoque no preço de exercício mais alto do que o prazo de espera até a expiração, bem como a realização dos juros vencidos.
A liquidez pode influenciar o valor percebido de poder se exercitar antecipadamente, mas não é um fator tangível que é adicionado às matemáticas comumente usadas na avaliação da opção e não é realmente uma contrapartida da maioria dos ativos que possuem mercados de opções negociáveis.
Também é importante lembrar em qualquer ponto da vida da opção, você não conhece o futuro caminho do preço. Você apenas está modelando a distribuição de prováveis ​​resultados. O que acontece posteriormente após o início de exercício de uma opção americana já não tem influência em seu valor; isso é agora zero! Se o estoque subseqüentemente falha no preço é irrelevante. O que é relevante é que quando você faz uma chamada com antecedência, "desista" de todas as vantagens potenciais protegidas pelo limite para sua desvantagem do preço de exercício.
Pense nisso desta forma, se você viajou de volta ao longo do tempo um mês - com um conhecimento perfeito do preço das ações da AAPL durante esse período - o que acontece pico de forma viciosa, depois retorna ao seu preço antigo no final do período - você não pagaria mais para uma opção americana?
Outra maneira de pensar sobre opções é como uma apólice de seguro. Você não pagaria mais por uma política que abranja perdas de fogo e terremoto em oposição a apenas perdas de terremotos?
Por fim - e talvez mais diretamente - uma das razões mais comuns pelas quais as pessoas exercem (em oposição à venda) uma opção americana antes do vencimento é se um dividendo inesperado (maior que o valor do tempo restante da opção) acabou de ser anunciado, que será pago antes o contrato da opção expira. Porque apenas os acionistas reais obtêm dividendos, não detentores de opções. Um detentor de uma opção americana tem a capacidade de exercer a tempo de conquistar esse dividendo - um detentor de opção europeu não possui essa habilidade.
Menos flexibilidade (o que você está pagando realmente) = menor opção premium.
Se você estiver em matemática, faça essa experiência de pensamento:
Considere o resultado X de um processo de caminhada aleatória (um estoque não se comporta assim, mas para entender a pergunta que você fez, isso é útil):
No primeiro dia, X = algum número inteiro X1. Em cada dia subseqüente, X sobe para cima ou para baixo em 1 com probabilidade 1/2.
Pensemos em comprar uma opção de compra em X. Uma opção européia com um preço de exercício de S que expira no dia N, se realizada até esse dia e depois exercida se lucrativa, renderia um valor Y = min (X [N] - S , 0). Isso tem um valor esperado E [Y] que você poderia realmente calcular. (deve estar relacionado à distribuição binomial, mas minha probabilidade e estatística não está funcionando muito bem hoje) O valor de mercado V [k] dessa opção no dia #k, onde 1 & lt; k & lt; N, deve ser V [k] = E [Y] | X [k], que você também pode calcular. No dia #N, V [N] = Y. (o valor é conhecido)
Uma opção americana, se mantida até o dia #k e depois exercida se lucrativa, renderia um valor Y [k] = min (X [k] - S, 0).
Por enquanto, esqueça de vender a opção no mercado. (então, as escolhas são exercendo em algum dia #k, ou deixando-o expirar)
Digamos que é o dia k = N-1.
Se X [N-1]> = S + 1 (no dinheiro), você tem duas opções: exercitar-se hoje ou fazer exercício amanhã se for lucrativo. O valor esperado é o mesmo. (Ambos são iguais a X [N-1] - S). Então, você também pode exercitar e usar seu dinheiro em outros lugares.
Se X [N-1] & lt; = S-1 (fora do dinheiro), o valor esperado é 0, se você se exercita hoje, quando você sabe que não vale a pena, ou se você esperar até amanhã, quando o melhor caso é se X [N-1] = S-1 e X [N] sobe até S, então a opção ainda não vale a pena.
Mas se X [N-1] = S (no dinheiro), aqui é onde fica interessante. Se você se exercitar hoje, vale 0. Se esperar até amanhã, há uma chance de 1/2, vale a pena 0 (X [N] = S-1) e uma chance de 1 vale 1 (X [N] = S +1). Aha! Então, o valor esperado é 1/2. Portanto, você deve esperar até amanhã.
Agora digamos que é o dia k = N-2.
Situação semelhante, mas mais opções: se X [N-2]> = S + 2, você pode vendê-lo hoje, caso em que você conhece o valor = X [N-2] - S, ou você pode esperar até amanhã , quando o valor esperado é também X [N-2] - S. Novamente, você também pode exercitar isso agora.
Se X [N-2] & lt; = S-2, você sabe que a opção é inútil.
Se X [N-2] = S-1, vale a pena 0 hoje, enquanto que se você esperar até amanhã, vale um valor esperado de 1/2 se ele for alto (X [N-1] = S), ou 0 se ele cair, para um valor esperado líquido de 1/4, então você deve esperar.
Se X [N-2] = S, vale a pena 0 hoje, enquanto que amanhã vale um valor esperado de 1 se ele subir, ou 0 se ele cair -> valor esperado líquido de 1/2, então você deve esperar .
Se X [N-2] = S + 1, vale a pena 1 hoje, enquanto que amanhã vale um valor esperado de 2 se ele subir, ou 1/2 se ele cair (X [N-1] = S) -> valor esperado líquido de 1,25, então você deve esperar.
Se é dia k = N-3 e X [N-3]> = S + 3 então E [Y] = X [N-3] - S e você deve exercê-lo agora; ou se X [N-3] & lt; = S-3 então E [Y] = 0.
Mas se X [N-3] = S + 2, então, há um valor esperado E [Y] de (3 + 1.25) / 2 = 2.125 se você esperar até amanhã, em vez de exercitar-se agora com um valor de 2; se X [N-3] = S + 1 então E [Y] = (2 + 0.5) / 2 = 1.25, vs. valor de exercício de 1; se X [N-3] = S então E [Y] = (1 + 0.5) / 2 = 0.75 versus valor de exercício de 0; se X [N-3] = S-1 então E [Y] = (0.5 + 0) / 2 = 0.25, vs. valor de exercício de 0; se X [N-3] = S-2 então E [Y] = (0.25 + 0) / 2 = 0.125, vs. valor de exercício de 0. (Em todos os 5 casos, aguarde até amanhã).
O valor de mercado da opção no dia #k deve ser o mesmo que o valor esperado para quem pode exercer ou esperar.
Deve ser possível mostrar que o valor esperado de uma opção americana em X é maior que o valor esperado de uma opção européia em X. O motivo intuitivo é que, se a opção estiver no dinheiro por uma quantidade suficientemente grande que não seja possível sair do dinheiro, a opção deve ser exercida antecipadamente (ou vendida), algo que uma opção européia não permite, enquanto que se é quase no dinheiro, a opção deve ser realizada, enquanto que se for fora do dinheiro por uma quantidade suficientemente grande que não é possível estar no dinheiro, a opção é definitivamente inútil.
No que diz respeito aos títulos reais, eles não são caminhadas aleatórias (ou pelo menos, as probabilidades são variáveis ​​no tempo e são mais complexas), mas deve haver situações análogas. E se houver uma probabilidade elevada, um estoque vai cair, é hora de exercer / vender uma opção americana no dinheiro, enquanto você não pode fazer isso com uma opção européia.
editar:. O que você conhece: a computação que eu dei acima para a caminhada aleatória não é muito diferente conceitualmente a partir do modelo de preços Binomial.

Vs americanos. Opções europeias.
Assim como existem dois tipos diferentes de opções (puts e calls), então existem dois estilos principais de opções: americano e europeu. Essas opções têm muitas características semelhantes, mas são as diferenças que são importantes. Muitos recrutas sofreram perdas desnecessárias porque desconheciam as diferenças. Neste artigo, discutiremos essas diferenças e a forma como elas o afetam, para que você possa descobrir como evitar problemas potencialmente onerosos.
[Antes de comparar os dois, é importante ter uma compreensão completa das opções americanas e européias. Aprenda os prós e contras das opções americanas através de explicações detalhadas de conceitos básicos e exemplos de opções reais de negociação de opções através do curso de Opções para Iniciantes da Investopedia Academy]
Existem quatro diferenças principais entre as opções de estilo americano e europeu:
Todas as ações opcionais e os fundos negociados em bolsa (ETFs) possuem opções de estilo americano. Entre os índices de base ampla, apenas índices limitados, como o S & amp; P 100, possuem opções de estilo americano. Principais índices de base ampla, como o S & amp; P 500, têm opções de estilo europeu altamente negociadas.
Os proprietários de opções de estilo americano podem se exercitar a qualquer momento antes da expiração da opção, enquanto os proprietários de opções de estilo europeu podem exercer apenas no vencimento.
Este é o preço de fechamento oficial para o período de validade e estabelece quais opções estão no dinheiro e sujeitas a exercício automático. Qualquer opção que esteja no dinheiro em 1 centavo ou mais na data de validade é exercida automaticamente, a menos que o proprietário da opção solicite especificamente ao seu corretor que não exerça. Americana: O preço de liquidação do ativo subjacente (estoque, ETF ou índice) com opções de estilo americano é o preço de fechamento "regular", ou o último comércio antes do fechamento do mercado na terceira sexta-feira. As negociações pós-horas não contam ao determinar o preço de liquidação. Europeu: não é tão fácil aprender o preço de liquidação das opções de estilo europeu. Na verdade, o preço de liquidação não é publicado até horas após o mercado abrir para negociação.
Quando você possui uma opção, você controla o direito ao exercício. Ocasionalmente, pode ser benéfico exercer uma opção antes de expirar (para cobrar um dividendo, por exemplo), mas raramente é importante.
Quando você é uma opção de estilo americano (você vendeu a opção sem possuí-la) e recebe uma notificação de exercício antes do vencimento, em vez de ser curta a opção, agora você é curto. A menos que sua conta seja muito pequena para carregar uma pequena posição de estoque, isso não é um problema; e se sua conta for pequena, você provavelmente não deve estar negociando opções.
A única vez que uma atribuição antecipada comporta qualquer risco significativo ocorre com opções de índice de estilo americano, liquidadas em dinheiro. Portanto, a maneira mais fácil de evitar o risco de exercícios antecipados é evitar trocas de opções americanas. Quando você receber um aviso de cessão pela manhã, você deve recomprar essa opção no valor intrínseco da noite anterior. Isso pode colocá-lo em grave risco se o mercado sofrer um movimento significativo, porque essa compra forçada torna a sua posição diferente da que você pensou possuir.
É vantajoso para todos quando as opções são liquidadas em dinheiro:
Nenhuma troca de ações troca. Você não precisa se preocupar com a reconstrução de um portfólio de ações complexo, porque você não perde seus estoques se atribuído um aviso de exercício sobre chamadas que você escreveu, como na escrita de chamadas cobertas ou uma estratégia de colarinho. O proprietário da opção recebe o valor em dinheiro - e a opção vendedor paga o valor em dinheiro - da opção. Esse valor de caixa é igual ao valor intrínseco da opção. Se a opção estiver fora do dinheiro, expira sem valor e tem valor zero em dinheiro.
Como essas opções liquidadas em dinheiro são quase sempre de estilo europeu, e a atribuição ocorre apenas no vencimento, o valor de caixa da opção é determinado pelo preço de liquidação.
Com opções de estilo americano, raramente há surpresas. Quando o estoque é negociado em US $ 40,12 alguns minutos antes do sino de fechamento na vencimento sexta-feira, você pode antecipar que os 40 puts expirarão sem valor e que as 40 chamadas estarão no dinheiro. Se você tiver uma posição curta na chamada 40 e não quiser receber um aviso de exercício, você poderá recomprar essas chamadas. O preço de liquidação pode mudar, e essas 40 chamadas podem sair do dinheiro, mas é improvável que o valor dessas chamadas mude significativamente nos últimos minutos.
Com opções de estilo europeu, o preço de liquidação é muitas vezes uma enorme surpresa, o que pode ser benéfico para alguns, mas um desastre para muitos outros. Isso ocorre porque, quando o mercado abre para negociação na manhã da terceira sexta-feira, muitas vezes há uma lacuna - uma mudança de preço significativa do fechamento da noite anterior. Isso não acontece o tempo todo, mas acontece muitas vezes o suficiente para transformar a aparente idéia de baixo risco de manter essa posição durante a noite em uma grande aposta.
Quando você possui a opção européia, aqui está a situação que você enfrenta quinta-feira à tarde, no dia anterior à expiração:
Se a opção é quase inútil, segurá-la e esperar um milagre não é uma má idéia. Os proprietários de opções de baixo preço, que valem alguns centavos ou menos, foram conhecidos por ganhar centenas, ou mesmo alguns milhares de dólares, quando o mercado abriu a abertura na manhã seguinte. Na maioria das vezes, essas opções expiram sem valor, mas uma grande recompensa ocasional é possível. Se você possui uma opção que tenha um valor significativo - digamos $ 1.000 - você tem uma decisão a tomar. O preço de liquidação poderia tornar a opção sem valor ou dobrar seu valor. Você quer assumir esse risco? Essa é uma decisão que apenas os investidores individuais podem fazer por si mesmos.
Quando breve a opção, você enfrenta um desafio diferente:
Quando curto, uma opção fora do dinheiro, a cobertura é um movimento sábio. Com opções de estilo americano, você vê o estoque se aproximando da greve e pode gastar um níquel ou dois para cobrir. Mas com opções européias, não há avisos. Qualquer opção fora do dinheiro pode mover 10 ou 20 pontos no dinheiro - e isso custaria entre US $ 1.000 a US $ 2.000 por opção quando for forçado a pagar o preço de liquidação. Não vale a pena o risco.
Se você decidir comercializar opções de índice, tenha certeza de que compreende as diferenças entre as opções de estilo americano e europeu. Mais importante ainda, para evitar uma perda significativa, você deve entender como o preço de liquidação das opções européias é determinado. Isso faz uma grande diferença em como você gerencia uma posição, especialmente quando você tem uma posição que inclui opções curtas. É prudente ficar longe do risco de liquidação ao sair de posições que têm pouco a ganhar - o mais tardar na quinta-feira, o último dia em que essas opções podem ser negociadas.

Estilos de opção: Vs americanos. Europeu.
Os comerciantes de opções têm que lidar com muitos outros fatores e variáveis ​​em suas negociações do que os comerciantes de ações. E enquanto muitos investidores estão familiarizados com as diferenças básicas entre opções de compra e opções de venda, a maioria dos investidores não conhece os diferentes estilos de opções disponíveis. As opções são divididas em dois estilos amplos, ou categorias: opções de estilo americano e opções de estilo europeu.
Na verdade, esses dois estilos de opção têm mais em comum do que não. As opções de chamadas e colocações de estilo americano e europeu compartilham as seguintes características padrão:
Ambos têm um preço de exercício definido Ambos têm uma data de validade definida Ambos usam estruturas similares para seus símbolos de ticker Ambos são negociados em trocas.
No entanto, esses estilos de opções têm uma diferença significativa - quando você é capaz de exercê-los.
Opções de estilo americano.
As opções de estilo americano são as opções que a maioria dos investidores individuais conhece. Se você trocar opções em ações, como a Apple (AAPL), a General Electric (GE) ou o Google (GOOG), você provavelmente comercializa opções de estilo americano.
Você pode exercer opções de estilo americano sempre que quiser antes da expiração. Por exemplo, se você comprar uma opção de estilo americano no Walmart (WMT) hoje e expira em um mês, você pode exercê-la hoje, amanhã, no dia seguinte ou em qualquer outro dia de negociação até a opção expirar.
Opções de estilo europeu.
As opções de estilo europeu são geralmente menos conhecidas para os comerciantes de varejo porque são muito menos comuns. Se você negociar opções em índices de ações, como a S & amp; P 500, o Índice NASDAQ ou o Índice Russell 2000, ou em pares de moedas (Forex), como o dólar dos EUA versus o euro ou o dólar americano versus o iene japonês, Você provavelmente está negociando opções de estilo europeu.
Você só pode exercer opções de estilo europeu no vencimento. Por exemplo, se você comprar uma opção de estilo europeu no índice S & P 500 hoje e expira em um mês, você só pode exercer essa opção no dia em que expirar. Você não pode exercê-la amanhã, no dia seguinte ou em qualquer outro dia de negociação.
Como a capacidade de exercer uma opção afeta o preço.
Todas as outras coisas sendo iguais, a capacidade de exercer a sua opção a qualquer momento, em vez de apenas no vencimento, afeta o preço da opção. As opções de estilo europeu são tipicamente menos dispendiosas do que as opções de estilo americano porque o vendedor de uma opção de estilo europeu está assumindo menos risco. É muito mais fácil planejar e proteger seus riscos como vendedor de opções de estilo europeu, porque você não precisa se preocupar com a opção comprador que exerce a opção a qualquer momento que julgar conveniente. Os vendedores de opções de estilo europeu sabem exatamente quando uma opção vai ser exercida, se for o caso. Uma vez que os vendedores de opções de estilo europeu estão assumindo menos riscos, eles cobram um prémio de risco mais baixo quando vendem suas opções, o que diminui o preço da opção.
Por outro lado, as opções de estilo americano são tipicamente mais caras do que as opções de estilo europeu porque o vendedor de uma opção de estilo americano está assumindo mais riscos. É muito mais difícil planejar e proteger seus riscos como vendedor de opções de estilo americano, porque você não tem como ser capaz de saber quando o comprador da opção vai exercer a opção porque a opção compradora pode exercer a opção a qualquer momento que ele parece adequado. Uma vez que os vendedores de opções de estilo americano estão assumindo mais riscos, eles cobram um prêmio de risco mais alto quando vendem suas opções - o que aumenta o preço da opção.
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Os investidores devem considerar cuidadosamente os objetivos de investimento, encargos, despesas e perfil de risco exclusivo de um Fundo Trocado Negociado (ETF) antes de investir. Os ETFs alavancados e inversos podem não ser adequados para todos os investidores e podem aumentar a exposição à volatilidade através do uso de alavancagem, vendas a descoberto de títulos, derivativos e outras estratégias de investimento complexas. O desempenho desses recursos provavelmente será significativamente diferente do seu benchmark ao longo de períodos de mais de um dia, e seu desempenho ao longo do tempo pode de fato ser contrário ao seu benchmark. Os investidores devem monitorar essas participações, consistentes com suas estratégias, com freqüência como diariamente. Um prospecto contém esta e outras informações sobre o ETF e devem ser obtidas junto do emissor. O prospecto deve ser lido atentamente antes de investir.
Os investidores devem considerar cuidadosamente os objetivos de investimento, riscos, encargos e despesas do fundo mútuo antes de investir. Os fundos mútuos estão sujeitos à flutuação do mercado, incluindo o potencial de perda de principal. Um prospecto contém esta e outras informações sobre o fundo e está disponível no emissor. O prospecto deve ser lido atentamente antes de investir.
As opções envolvem riscos e não são adequadas para todos os investidores. Informações detalhadas sobre os riscos associados às opções podem ser encontradas através do download das Características e Riscos de Opções e Suplementos Padronizados (PDF) da The Options Clearing Corporation, ou pela Call Clipping Corporation em 1-888-OPTIONS.

Opções européias versus americanas e Moneyness.
6. Demonstrações Financeiras 7. Rácios Financeiros 8. Ativos 9. Passivos 10. Red Flags.
16. Investimentos alternativos 17. Gestão de carteira.
As opções europeias só podem ser exercidas no prazo de validade. As opções europeias são tipicamente avaliadas usando a fórmula do modelo Black-Scholes ou Black. Esta é uma equação simples com uma solução fechada que se tornou padrão na comunidade financeira.
Esta é uma opção que pode ser exercida a qualquer momento até e incluindo o prazo de validade. Não há fórmulas gerais para avaliar opções americanas, mas uma escolha de modelos para aproximar o preço está disponível (por exemplo, Whaley, modelo binomial de opções, Monte Carlo e outros), embora não haja um consenso sobre o qual é preferível.
O conceito de dinheiro descreve se uma opção é in, out-, at - ou in-the-money, examinando a posição de greve versus preço de mercado existente da garantia subjacente da opção.
No dinheiro - Qualquer opção com valor intrínseco está no dinheiro. Uma opção de compra é dita no dinheiro quando o preço de futuros exceder o preço de exercício da opção. Uma colocação está no dinheiro quando o preço do futuro está abaixo do preço de exercício da opção. Por exemplo, uma opção de compra de 90 euros do CME de março será no dinheiro se os futuros do euro de março CME estiverem acima de 90, o que significa que o titular tem o direito de comprar esses futuros em 90, independentemente da quantidade de preço subido. Quanto mais longe no dinheiro uma opção, menor será o valor do tempo. Deep In the Money - Estas opções representam um spread maior entre a greve e o preço de mercado de um título subjacente. As opções que estão profundas no dinheiro geralmente negociam em ou perto de seus valores intrínsecos reais, calculados subtraindo o preço de exercício do preço de mercado do ativo subjacente para uma opção de compra (e vice-versa para uma opção de venda). Isso ocorre porque as opções com uma quantidade significativa de valor intrínseco incorporado têm uma chance muito baixa de expirar sem valor. Portanto, o valor primário que eles fornecem já tem preço na opção sob a forma de seu valor intrínseco. À medida que uma opção se aprofunda no dinheiro, o delta se aproxima de 100% (para opções de chamadas), o que significa que, para cada mudança de ponto no preço do subjacente, haverá uma mudança igual e simultânea no preço da opção , na mesma direção. Assim, investir na opção é semelhante a investir no ativo subjacente, exceto que o detentor da opção terá os benefícios de menor investimento em capital, risco limitado, alavancagem e maior potencial de lucro. Out of the Money - Estas opções existem quando o preço de exercício de uma chamada (put) está acima (abaixo) do preço de mercado do subjacente. (Essencialmente, é o inverso de uma opção no dinheiro). As opções que estão fora do dinheiro têm um alto risco de expirar sem valor, mas tendem a ser relativamente baratas. À medida que o valor do tempo se aproxima de zero no vencimento, as opções de dinheiro têm um maior potencial de perda total se o estoque subjacente se mover em uma direção adversa. No dinheiro - Estas opções existem quando o preço de exercício de uma chamada ou colocação é igual ao preço de mercado do ativo subjacente. Você pode essencialmente pensar no dinheiro como o ponto de equilíbrio (excluindo os custos de transação).
Observe que as formas de dinheiro acima mencionadas não levam em conta o custo do contrato de opção, ou prémio.
Pagamento - Calculado deduzindo o prémio da opção pago pelo valor intrínseco da opção. Nesse caso, uma opção no dinheiro poderia produzir uma recompensa negativa se o prêmio for maior que o valor intrínseco da opção. Valor intrínseco - O valor intrínseco nas opções é a parcela no dinheiro do prêmio da opção. É o valor que qualquer opção teria se fosse exercida hoje. É definida como a diferença entre o preço de operação (X) da opção e o preço atual atual (CP) do estoque. No caso de uma opção de chamada, você pode calcular este valor intrínseco tomando CP-X. Se o resultado for maior que zero (em outras palavras, se o preço atual do estoque for maior do que a opção x preço de exercício), então a quantidade restante depois de subtrair CP-X é o valor intrínseco da opção. Se o preço de exercício for maior que o preço atual da ação, então o valor intrínseco da opção é zero - não valeria nada se fosse exercido hoje (por favor note que o valor intrínseco de uma opção nunca pode ser abaixo de zero). Para determinar o valor intrínseco de uma opção de colocação, basta inverter o cálculo para X-CP. Valor de Tempo - O valor do tempo é qualquer valor de uma opção diferente do seu valor intrínseco. O valor do tempo é basicamente o prémio de risco que o vendedor exige para fornecer à opção comprador o direito de comprar ou vender o estoque até a data de validade. Embora o cálculo real seja complexo, fundamentalmente, o valor do tempo está relacionado à versão beta ou à volatilidade do estoque. Se o mercado não espera que o estoque se mova muito (se tiver um beta baixo), o valor do tempo da opção será relativamente baixo. Por outro lado, o valor do tempo da opção será alto se o estoque for esperado para flutuar significativamente.